市值觀察丨商超“扛把子”永輝超市的艱難轉型路:地位穩固前途迷茫

市值觀察丨商超“扛把子”永輝超市的艱難轉型路:地位穩固前途迷茫

2020年09月16日 07:16:52
來源:鳳凰網財經

鳳凰網財經《市值觀察》欄目出品

作者:席文超

科技改變生活,也在改變著商業,一些新業態、新模式,在資本和科技的賦能下應運而生。

他們就如同超級物種一樣,迅速占領市場。

作為商超巨頭,永輝超市為了應對變革,也在努力孵化自己的“超級物種”。

面對疫情影響,永輝超市上半年交出了一張不錯的答卷。據數據顯示,上半年永輝超市實現營業收入505.2億元,同比增長22.68%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤18.54億元,同比增長35.36%。

運營能力獨一檔 龍頭地位穩固

據wind數據顯示,目前A股商超題材共有11只股票,其中永輝超市2020年上半年收入504.04億元,超過其余10家上市公司營收總和。

難能可貴的是,永輝超市雖然營業收入體量較大,但是還依然保持著較為不錯的增長能力。在2017-2020年上半年,永輝超市營業收入分別為583.82億元、702.79億元、846.30億元和504.04億元,同比增長19.12%、20.38%、20.42%和22.74%,而行業平均增長速度僅為2.58%、4.97%、4.94%和-2.27%。

從凈利潤來看,永輝超市由于近些年探索新零售業務出現較大波動,在2017-2020年上半年分別為18.17億元、14.80億元、15.64億元和18.54億元,同比增長46.28%、-18.52%、5.63%和35.36%,同行業平均增速則為-1.63%、68.74%、-380.31%和-27.75%。

值得警惕的一點是,隨著永輝超市近些年來快速擴張,單家門店營收卻出現明顯下滑。據wind數據顯示,2017年至2020年上半年門店數量分別為583家、711家、910家和949家。同期單家門店營收分別為1億元、0.99億元、0.93億元和0.53億元。

此外,相較于行業其他公司,永輝超市是一家全國性的連鎖超市, 而行業市值第二位的家家悅剛剛開始邁出山東大本營。截至2020年8月28日,永輝超市門店已經覆蓋全國29個省份,553個市(區、縣),已開業947家,籌建中門店數量226家,今年有望實現線下“大店”1000家的突破。

所以僅從營業收入和凈利潤的角度來看,永輝超市的商超龍頭地位非常穩固,其他上市公司很難與之匹敵。

鳳凰網財經《市值觀察》注意到,永輝超市之所以能夠擁有今天的“江湖地位”,與其強大的運營能力分不開。對于商超而言,行業有其特殊性,銷售毛利率低意味著能夠給與用戶更低價的產品,銷售凈利潤高,則代表了通過超強的運營能力能夠更高效的賺取利潤,而這才是商超的核心競爭力,而從這一點上來看,永輝超市又高出其他上市公司一籌。

據wind數據顯示,永輝超市在2017-2020年上半年,銷售毛利率分別為20.55%、21.88%、21.34%和22.20%,而行業平均值分別為21.72%,22.81%、23.09%和25.27%,長期低于行業銷售毛利率,而今年上半年更是低于近5%。

同期永輝超市銷售凈利率分別為2.89%、1.42%、1.72%和3.70%,而行業平均值為1.09%、1.47%、0.97%和2.52%,長期高于行業銷售凈利率,而今年上半年更是超過1%。

隨著永輝超市龍頭地位的穩固,在行業內議價能力正在逐步增強,供應商正在給與越來越大的信用額度,最直觀的體現就是存貨、應付賬款和其他應付款的增長。

2017-2020年上半年,存貨分別為55.82億元、81.19億元、123.33億元和79.69億元,資產占比分別為16.98%、20.49%、23.56%和15.56%。

應付賬款為75.91億元、97.16億元、129.83億元和90.46億元,資產占比分別為23.09%、24.52%、24.80%和17.66%。其他應付款分別為20.44億元、33.58億元、34.51億元和34.03億元,資產占比分別為6.22%、8.47%、6.59%和6.64%。

正是受益于強大的議價能力,永輝超市經營更加高效,銷售商品提供勞務收到的現金/營業收收入比率長期高于100%,2017-2020年上半年分為118.40%、119.47%、116.72%和110.19%。

前途依舊迷茫

互聯網科技正在改造著各行各業,如果不自己改變,就要被別人改變。面對不斷入局新零售的科技巨頭,永輝超市自然更明白這個道理,不過從過去的嘗試來看,只能說任重而道遠。

永輝超市尋找改變的方向就是線上業務,受益于今年疫情影響,線上營業收入達到45.61億元,同比增長242.93%,會員數達 3,284 萬戶,報告期月活數 772 萬戶。

鳳凰網財經《市值觀察》注意到,永輝的“ 到家業務”成為最大亮點, 報告期內永輝生活APP到家業務覆蓋 852 家門店為消費者提供到家服務,實現銷售額22.5 億元,同比增長 2 倍。日均單量 17.9 萬單,1-6 月平均復購率為 45.63%。2020 上半年超市京東到家業務已覆蓋 745 家門店為消費者提供到家服務,實現銷售額 16.2億元,日均單量 8.8 萬單。

從數據上不難發現,永輝到家的成績與京東密不可分,相對而言永輝自己摸索的永輝云創及mini店就遜色許多。

永輝云創成立于2015年,擁有超級物種、永輝生活、永輝生活到家三大核心業態,是永輝抵御阿里盒馬鮮生以及探索新零售業務的試驗田,想要借助自身在生鮮領域的供應鏈優勢成為生鮮新零售的代表。

然而現實非常殘酷, 永輝云創上半年營收11.1億,凈利潤5.02億,但剔除轉讓蜀海(北京)供應鏈管理有限責任公司8.44%股權確認的投資收益11.27億元,云創上半年的運營虧損依然近6億人民幣。拆分的話,永輝生活店虧損9500萬,超級物種虧損1.6億元,APP虧損1.2億元。另據統計,永輝云創近些年來擴展勢頭明顯放緩,2019年超級物種開出15家門店,與2017年開店27家、2018年開店46家相比,數量顯然腰斬。

在mini店方面, 2020年上半年新開門店16家,閉店88家,截止報告期末有mini店458家,相比去年大幅縮減。

對于mini店閉店的原因,永輝超市公共事務部相關負責人曾對新京報記者表示:“永輝mini一直堅持在發展中完善和調整,最終形成一套可復制、可盈利的業態模式。經過了一年多時間的摸索,我們重新梳理了現有門店,對現有門店的選址、物業資源等情況進行復盤,部分不符合營運標準的門店做出調整,優化業態整體經營狀況?!?/p>

永輝mini最早的定位是“大店帶小店”,配合永輝的整體策略來發展,來填補大店所不能很好覆蓋的區域。從店鋪數據來看,永輝mini店的經營顯然并不如意,此外據媒體報道去年永輝mini店全年虧損幅度在2億元左右。

目前,永輝正在嘗試mini二代店運營,但處于打磨調整中,尚未完全成型。據了解二代店增加了更多預包裝生鮮,強化了線上到家業務,而這也基本上宣告了一代店戰略上的失敗。

不過留給永輝超市試錯的時間已經不多,據中國連鎖經營協會發布的 “ 2019 年中國超市百強榜單”,盒馬鮮生在2019年營收高達400億元,超過物美、家樂福、家家悅等傳統商超,未來更有機會撼動永輝超市地位。

此外,盒馬鮮生2019年開店高達85家,盒馬菜市開店7家、盒馬mimi開店3家,盒馬與大潤發共同開發的盒小馬開店7家,勢頭非常強勁。

面對“兇猛”的盒馬,永輝超市的“超級生物”如何抵抗?鳳凰網財經《市值觀察》還將繼續觀察。

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